羅明津,魯春義,萬(wàn)超.實(shí)體企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困境對(duì)金融化資產(chǎn)配置的影響研究[J].管理學(xué)報(bào),2025,22(03):546-556.

摘要：基于企業(yè)行為理論，以我國(guó)上市實(shí)體企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)實(shí)體企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困境對(duì)其金融資產(chǎn)配置策略的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困境對(duì)金融化資產(chǎn)配置存在倒U形效應(yīng)；融資約束在企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困境與企業(yè)金融化之間產(chǎn)生負(fù)向調(diào)節(jié)作用，而政策不確定性則正向調(diào)節(jié)企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困境與企業(yè)金融化之間的關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)決策者基于困境參考點(diǎn)的金融化有助于降低企業(yè)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率存在抑制效應(yīng)，但困境下企業(yè)決策者結(jié)合戰(zhàn)略變革的金融化緩解了金融化對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的負(fù)向影響。