政策組合拳重磅定調(diào)，“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”橫空出世，國(guó)字頭資金強(qiáng)勢(shì)護(hù)航，機(jī)構(gòu)聯(lián)袂筑牢穩(wěn)市屏障，上市公司密集增持回購(gòu)，地方國(guó)資傾力加盟……

    在美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球金融市場(chǎng)恐慌的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)多方力量出手，穩(wěn)股市組合拳堅(jiān)定出擊，“真金白銀”力挺A股，連番向市場(chǎng)釋放多重利好，大力提振市場(chǎng)信心，帶動(dòng)A股指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，展現(xiàn)中國(guó)“金融長(zhǎng)城”強(qiáng)大實(shí)力。

“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”問(wèn)世

    面對(duì)動(dòng)蕩的外部環(huán)境引發(fā)的股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)重磅利好，“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”橫空出世。

    作為重要戰(zhàn)略力量，中央?yún)R金公司（下稱(chēng)“中央?yún)R金”）是資本市場(chǎng)上的“國(guó)家隊(duì)”，2008年以來(lái)多次參與維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定工作，并發(fā)揮著類(lèi)“平準(zhǔn)基金”作用。4月7日—8日，中央?yún)R金連續(xù)兩日公開(kāi)發(fā)聲，堅(jiān)定增持交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），以真金白銀穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

    同時(shí)，央行表態(tài)，堅(jiān)定支持中央?yún)R金加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金提供充足的再貸款支持。

    當(dāng)前，資本市場(chǎng)已成為央行施策的重要考量。2024年10月，央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利以及股票回購(gòu)增持再貸款兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的創(chuàng)新工具，受到市場(chǎng)歡迎，在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、提振市場(chǎng)信心等方面發(fā)揮了重要作用。

    招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，央行通過(guò)中央?yún)R金向資本市場(chǎng)注入流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，給資本市場(chǎng)吃下一顆強(qiáng)力“定心丸”。未來(lái)，兩項(xiàng)政策工具加碼實(shí)施的空間還很大。我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，宏觀(guān)政策儲(chǔ)備充足，調(diào)整空間較大。從貨幣政策看，適度寬松的貨幣政策具有進(jìn)一步加大實(shí)施力度的條件。未來(lái)，只要市場(chǎng)有需要，降準(zhǔn)降息等政策措施都可以隨時(shí)出臺(tái)。

    上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院金融系主任、教授劉凌表示，特朗普“對(duì)等關(guān)稅”的實(shí)質(zhì)是向全球增稅，中國(guó)堅(jiān)決反制是經(jīng)濟(jì)自主的體現(xiàn)?？缇迟Y本流動(dòng)和股債匯各市場(chǎng)都應(yīng)穩(wěn)定而有序。作為“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”的中央?yún)R金，歷史上多次出手穩(wěn)定中國(guó)資本市場(chǎng)，并多次在K線(xiàn)圖上留下“黃金坑”。

    在A(yíng)股企穩(wěn)的關(guān)鍵時(shí)期，央行也在維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定和嚴(yán)控資本非法跨境流動(dòng)。劉凌預(yù)計(jì)，后續(xù)央行還可能支持商業(yè)銀行對(duì)出口企業(yè)紓困、降低存款準(zhǔn)備金率、支持加大金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支持地方政府化債等。

    2024年9月26日中央政治局會(huì)議后，隨著一系列增量政策落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供了堅(jiān)強(qiáng)支撐。

    董希淼認(rèn)為，多市場(chǎng)主體紛紛表態(tài)增持股票及ETF，一方面?zhèn)鬟f出對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的堅(jiān)定信心，一方面以“真金白銀”表達(dá)對(duì)資本市場(chǎng)的大力支持，為資本市場(chǎng)注入了一針“強(qiáng)心劑”，有助于維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)健發(fā)展具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)字號(hào)資金聯(lián)動(dòng)入場(chǎng)

    4月7日尾盤(pán)交易時(shí)段至8日凌晨，除了中央?yún)R金之外，中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等“類(lèi)國(guó)家隊(duì)”資金相繼宣布增持中國(guó)股票及ETF。

    此次中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通等國(guó)字號(hào)資金聯(lián)動(dòng)入場(chǎng)，在中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾看來(lái)，本質(zhì)是建立“預(yù)期管理+流動(dòng)性支持”的雙重防御體系，起到資本市場(chǎng)信心“安全錨”的重要作用，同時(shí)也有利于重塑資本市場(chǎng)定價(jià)邏輯，引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。

    “類(lèi)國(guó)家隊(duì)”資金力量在本輪穩(wěn)股市中發(fā)揮出非常巨大的作用。泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋表示，作用主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

    一是與央行再貸款支持、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上調(diào)險(xiǎn)資權(quán)益投資比例等政策形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)。

    二是通過(guò)真金白銀的巨資增持，直接向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，大幅度抑制了外部因素引發(fā)的恐慌性?huà)伿?，?duì)修復(fù)市場(chǎng)情緒、穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到了非常明顯的效果。

    三是在A(yíng)股估值處于歷史低位之際，“類(lèi)國(guó)家隊(duì)”以實(shí)際行動(dòng)踐行了長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，為引導(dǎo)更多的耐心資本入市起到較好表率作用。

    韓瑋認(rèn)為，結(jié)合近期資金布局，可以看出“類(lèi)國(guó)家隊(duì)”重點(diǎn)投資于三類(lèi)資產(chǎn)。

    第一類(lèi)是寬基ETF，例如滬深300、中證500、中證1000、上證50等ETF，體現(xiàn)出對(duì)A股市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)信心滿(mǎn)滿(mǎn)。

    第二類(lèi)是低估值高股息板塊。例如低估值的國(guó)企股、銀行股和相關(guān)ETF，體現(xiàn)出“類(lèi)國(guó)家隊(duì)”穩(wěn)健負(fù)責(zé)的投資風(fēng)格偏好和積極糾正市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤的勇氣。

    第三類(lèi)是科技創(chuàng)新板塊與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。例如對(duì)半導(dǎo)體、新能源、高端制造等領(lǐng)域的投資，體現(xiàn)出“類(lèi)國(guó)家隊(duì)”作為耐心資本和戰(zhàn)略資本，格局如海、定力似山。

機(jī)構(gòu)合力筑牢穩(wěn)市屏障

    險(xiǎn)資既是資本市場(chǎng)中增量資金流入確定性最強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者，又是中長(zhǎng)期資金入市的中流砥柱。

    4月8日盤(pán)前，金融監(jiān)管總局優(yōu)化保險(xiǎn)資金入市政策，上調(diào)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例，進(jìn)一步拓寬長(zhǎng)期資金入市渠道。

    申萬(wàn)宏源非銀高級(jí)分析師孫冀齊表示，政策放開(kāi)險(xiǎn)資權(quán)益配置上限，進(jìn)一步打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn)，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展貢獻(xiàn)源頭活水。以2024年末水平為基準(zhǔn)，剔除未披露償付能力報(bào)告的機(jī)構(gòu)后，測(cè)算新規(guī)則下壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)及養(yǎng)老險(xiǎn)公司權(quán)益配置規(guī)模上限合計(jì)達(dá)9.29萬(wàn)億元，較原規(guī)則提升5055億元。從受惠企業(yè)角度來(lái)看，共有89家險(xiǎn)企（34家人身險(xiǎn)公司、55家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司）權(quán)益配置上限迎來(lái)提升。從實(shí)操角度來(lái)看，預(yù)計(jì)政策帶來(lái)的隱性上限提升高于實(shí)際測(cè)算水平。

    政策發(fā)布同日，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五大保險(xiǎn)公司均表示，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，將加大資本市場(chǎng)投資力度，發(fā)揮好耐心資本作用。

    東北證券資深宏觀(guān)分析師張超越表示，中國(guó)險(xiǎn)資有望從“沉默的巨輪”轉(zhuǎn)化為“創(chuàng)新的引擎”，成為中國(guó)版“主權(quán)財(cái)富基金”。未來(lái)險(xiǎn)企的投資方向主要包括三大領(lǐng)域：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、高股息與紅利資產(chǎn)。為配合國(guó)家政策，5G基站、數(shù)據(jù)中心、特高壓、城際交通等“新基建”領(lǐng)域也將受益。

    除險(xiǎn)資外，作為重要機(jī)構(gòu)力量，公募基金加入自購(gòu)大軍。興證全球基金、博時(shí)基金、招商基金、鵬揚(yáng)基金等多家公募公司公告稱(chēng)，自4月8日開(kāi)始，將運(yùn)用固有資金自購(gòu)旗下權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品。

    張超越表示，公募自購(gòu)向市場(chǎng)釋放較強(qiáng)的積極信號(hào)，一方面是對(duì)A股估值洼地和配置價(jià)值的認(rèn)可，釋放“逆向投資”信號(hào)；另一方面，自購(gòu)潮反映了公募對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的堅(jiān)定信心。

    此外，銀行、證券機(jī)構(gòu)也積極行動(dòng)。4月10日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行六家國(guó)有大行發(fā)聲，加大股票回購(gòu)增持貸款業(yè)務(wù)推進(jìn)力度，全力支持上市公司股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展提供有力支持，助力提振資本市場(chǎng)信心。國(guó)泰海通、東方證券、國(guó)金證券等多家券商也已拋出回購(gòu)或股東增持計(jì)劃。

上市公司堅(jiān)定釋放最強(qiáng)音

    4月7日至8日，A股百余家上市公司宣布回購(gòu)增持計(jì)劃，用實(shí)際行動(dòng)維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定。

   國(guó)務(wù)院國(guó)資委表態(tài)稱(chēng)，將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購(gòu)力度。

    中國(guó)石化、國(guó)家能源集團(tuán)、招商局集團(tuán)等多家央企表示，大額增持中央企業(yè)及科技創(chuàng)新類(lèi)股票，形成強(qiáng)大市場(chǎng)托底合力。

除了央企，寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、藍(lán)思科技等民營(yíng)上市公司亦推出超10億元的“大手筆”回購(gòu)方案。

    華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)吳冰認(rèn)為，央地協(xié)同、央企和民企共同行動(dòng)，在當(dāng)前國(guó)際動(dòng)蕩局勢(shì)中展現(xiàn)了中國(guó)“金融長(zhǎng)城”的共同合力、堅(jiān)實(shí)實(shí)力和長(zhǎng)期信心。央企和民企穩(wěn)定股市的行動(dòng)，將鍛煉并形成維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的新質(zhì)金融戰(zhàn)斗力，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的新機(jī)制、新能力。

    吳冰進(jìn)一步分析稱(chēng)，央企作為國(guó)家隊(duì)，其穩(wěn)定股市的行動(dòng)向市場(chǎng)傳遞了政策決心和政策指向，有利于吸引更多中長(zhǎng)期資金入市。民企的市場(chǎng)化操作，不僅有助于穩(wěn)定自身估值水平，且對(duì)央企的托底行為做了有效補(bǔ)充，有助于激發(fā)并調(diào)動(dòng)民間資本，強(qiáng)化價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，激活民企經(jīng)濟(jì)活力。

    上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院自貿(mào)區(qū)研究院副院長(zhǎng)肖本華表示，在這一輪穩(wěn)股市中，央企和民企都在拿出真金白銀回購(gòu)股票，從而形成強(qiáng)大的合力，向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期。其中，國(guó)企發(fā)揮了引導(dǎo)作用，增強(qiáng)了民企的信心，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還有利于發(fā)揮國(guó)資的戰(zhàn)略投資作用；而一些民企把回購(gòu)股票和人才股權(quán)激勵(lì)結(jié)合起來(lái)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。

    地方國(guó)資也正積極行動(dòng)，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。北京、上海、山東、四川、浙江、安徽等地國(guó)資委相繼發(fā)聲，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

   在吳冰看來(lái)，地方國(guó)資可以充分利用本地經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和能力，進(jìn)一步加強(qiáng)政策創(chuàng)新、完善機(jī)制設(shè)計(jì)和推進(jìn)舉措落地，對(duì)本地企業(yè)進(jìn)行定向支持、對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)施策，策應(yīng)國(guó)家和央企行動(dòng)，擴(kuò)大股市穩(wěn)定力量，錘煉央地協(xié)同能力。

中國(guó)股市配置價(jià)值凸顯

    穩(wěn)股市信號(hào)持續(xù)釋放的同時(shí)，業(yè)內(nèi)各方積極看好中國(guó)資產(chǎn)配置機(jī)遇。

   國(guó)泰海通證券策略首席分析師方奕表示，經(jīng)歷三年的出清調(diào)整，投資者預(yù)期變動(dòng)的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的變動(dòng)，貼現(xiàn)率中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的降低，帶動(dòng)增量資本入市是2025年中國(guó)股市估值上修的關(guān)鍵動(dòng)力之一。投資者應(yīng)轉(zhuǎn)變對(duì)主要矛盾的認(rèn)知，提高中國(guó)A/H股配置。

    國(guó)金證券首席策略分析師張馳建議投資者逢高減倉(cāng)。圍繞美國(guó)衰退及財(cái)政發(fā)力方向做投資，一方面堅(jiān)定布局黃金股，另一方面，關(guān)注增長(zhǎng)型紅利，主要包括新基建、服務(wù)型消費(fèi)等。

   申萬(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤表示，短期市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，特朗普后續(xù)政策的掣肘逐步顯現(xiàn)，可以樂(lè)觀(guān)一些。國(guó)內(nèi)穩(wěn)定資本市場(chǎng)政策嚴(yán)陣以待，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。短期關(guān)稅壓力很快減弱的可能性客觀(guān)存在，一旦積極信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)可能迎來(lái)有效反彈。

    “調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)的中長(zhǎng)期敘事反倒可能更加樂(lè)觀(guān)?！备奠o濤說(shuō)，若后續(xù)特朗普政策掣肘顯現(xiàn)，市場(chǎng)可能迎來(lái)一個(gè)邊際改善更容易出現(xiàn)的窗口，包括關(guān)稅調(diào)整緩和，國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激加碼，中國(guó)外循環(huán)優(yōu)化等。驚濤駭浪下，中國(guó)戰(zhàn)略機(jī)遇期可能徐徐展開(kāi)，這是比中美戰(zhàn)略僵持期更樂(lè)觀(guān)的中長(zhǎng)期預(yù)期。

編輯：姚惠  責(zé)任編輯：姚惠